Скупость финансовых учреждений вынуждает европейский малый и средний бизнес искать деньги где-нибудь еще.
В листинге вторичного рынка ценных бумаг мелких предприятий на бирже Borsa Italiana в общем оказалось 54 компании, 18 из них - в этом году. Самое необыкновенное в перечне - джаз-клуб Blue Note Milano, который в прошлом месяце продал 40% своих акций за €1,4 млн ($1,9 млн). В Европе малый и средний бизнес (МСБ) обычно обращается за кредитами к банкам, а не к рынку. Но объем их новых ссуд мелким предпринимателям в зоне евро уменьшился с 2008-го до 2013-го аж на 35% - до €649 млрд. В Британии он тоже радикально упал, пишет EUROUA.COM ссылаясь на The Economist.
Это важно, и не только для собственников или лиц, занятых в мелком бизнесе. Небольшие предприятия - живая кровь европейской экономики. Около 99% всех нефинансовых компаний в Европейском Союзе относятся к малому и среднему бизнесу (далее - МСБ), то есть имеют штат до 250 работников и годовой оборот менее €50 млн. На них приходится 58% добавленной стоимости и 66% рабочих мест. Они сильнее, чем крупные компании, зависят от внутреннего спроса и банковских кредитов, и по ним весьма больно ударило сокращение одного и второго за время кризиса евро. Не удивительно, что экономика еврозоны в застое. Как указывает в недавнем отчете старший экономист МВФ Нор Кляйн, проблемы, с которыми столкнулись некоторые европейские страны во время выхода из рецессии, и доля сектора МСБ в экономике взаимосвязаны.
Читайте также: По мнению ЕЦБ события в Украине негативно скажутся на еврозону
Впрочем, наконец-то появились признаки возможной стабилизации кредитования финучреждениями. В июне объем новых банковских займов на сумму до €1 млн (оптимальный способ кредитования мелких фирм) в зоне евро держался на уровне аналогичного периода предыдущего года, а в Испании немного увеличился (еще раньше это произошло в Британии). Европейский центральный банк (ЕЦБ) сообщил, что за три месяца весны, впервые с 2007-го, были облегчены условия кредитования для всех корпоративных заемщиков, в том числе и малых предприятий. Опросы свидетельствуют, что владельцы мелкого и среднего бизнеса стали несколько меньше переживать досягаемости финансирования.
Но различия между доступом к капиталу предприятий различного масштаба разительные. Крупные субъекты из разряда МСБ имеют с этим меньше проблем, и наоборот. Компании, которые входят в состав цепочек поставок, получают займы легче других. В Германии у малого и среднего бизнеса дела идут вполне хорошо, хотя экономика притормаживает. Во Франции для больших предприятий МСБ низкие процентные ставки и достижима государственная поддержка. Мелкий бизнес в странах периферии (Испания) жалуется на стоимость займов, которые могли бы сейчас быть и доступнее.
Если европейской экономике удастся набрать динамики, больше малых и средних предприятий будут накапливать собственные ресурсы. Но им понадобится более серьезное внешнее финансирование, чтобы не просто выживать, но и развиваться. Европейские банки обременены проблемными кредитами и вынуждены новыми правилами наращивать регулятивный капитал для обеспечения выданных корпоративных займов, будут работать очень осторожно и с небольшой охотой кредитовать малый и средний бизнес, потому что это предполагает риски.
Проблемы мелких предприятий не остались незамеченными. Правительства отдельных государств и ЕС в целом предлагают одну за другой инициативы, которые должны им помочь. Преимущественно стараются стимулировать банки к умножению кредитования гарантиями или дешевым финансированием. Это помогает, но вряд ли заставит банкиров занимать столько, сколько от них хотят. Во многих банках говорят, что им не хватает не дешевого финансирования, а регулятивного капитала для обеспечения выданных благодаря этому финансированию кредитов. Однако ЕЦБ планирует с сентября выделить им еще €400 млрд.
Средства вливаются в МСБ также прямо, через государственные банки и фонды. Его поощряют искать деньги вне банков, например, через льготное налогообложение или субсидии на листинг. Чтобы стимулировать потенциальных поручителей займов бизнеса, правительства начинают регулировать платформы общими средствами, а центральные банки - изучать опыт Банка Франции в вопросе создания кредитного реестра, что дает возможность кредиторам оценивать платежеспособность тысяч мелких и крупных компаний. С аналогичной целью ЕЦБ создает Межгосударственный банк данных о фирмах.
Читайте также: Еврокомиссия предоставит фермерам 125 миллионов евро помощи из-за эмбарго России
На этой новой плодородной почве процветают тысячи фирм частного сектора. Фондовые биржи поощряют МСБ эмитировать акции и облигации. Растут и множатся новые сети «бизнес-ангелов, венчурных капиталистов, фондов небанковского кредитования и совместных средств. Ими пользуются мелкие компании, которые могут себе это позволить.
Профессиональная интернет-сеть Viаdeo, внесенная в листинг в Париже, - одна из целой плеяды малых и средних предприятий, попавших в этом году к оператору пяти европейских фондовых бирж Euronext. Французская фирма BlaBlaCar (она запустила популярное приложение, которое помогает пользователям искать компаньонов для поездок в авто) в июле благодаря венчурному финансированию привлекла €100 млн. Того же месяца группа мелких итальянских предприятий водно-коммунального хозяйства выпустила, объединив предварительно эмитированные облигации, ценные бумаги для продажи крупным финучреждениям. В Британии некоторые компании МСБ предлагают «мини-облигации», фактически объединяя большое количество мелких необеспеченных займов от розничных инвесторов. Из более скромных достижений - пример Анта Томлинсона, который через фонд совметных средств набрал достаточно кредитов, чтобы закончить новый офис для своей компании компьютерного дизайна в Британии. Тем же путем пошел производитель 3D принтеров из Италии.
Вопрос в том, достигнут ли такие альтернативы (а их куда больше) когда-то достаточного масштаба, чтобы заменить долю традиционных банковских кредитов, которые могут исчезнуть навсегда. В 2013 году они составляли примерно 10-15% внешнего финансирования мелких компаний, по оценке Джона Отта, партнера в консалтинговой фирме Bain & Company. Много кто считает, что такие перспективы стоит поддерживать, но не полагаться на них. Они открыты преимущественно для больших компаний из сектора МСБ или для предприятий с высокими показателями роста. Настоящая задача - найти стимулы такого банковского кредитования, которое выгоднее для самых маленьких фирм.
Один из вариантов - страховые компании. Они собирают ежегодно более €1 трлн взносов. Большая часть из этих средств инвестируется в государственные облигации, но страхователей привлекают высокие доходы и большая диверсификация, что, собственно, и предлагает кредитование МСБ. Как и в случае с банками, новые правила заставят их выделять заметные объемы капитала на обеспечение корпоративных кредитов, чем до. Но самыми серьезными препятствиями станут кропотливый и дорогостоящий поиск потенциальных заемщиков и оценка их финансового положения. Страхователи в этом предпочитали бы лучше полагаться на опыт банка.
Некоторые из них выкупают займы МСБ у банков или помогают обеспечивать их средствами. Другие хотели бы приобретать ценные бумаги, торгующиеся на биржах, которые обеспечены совместными банковскими займами. Такое разделение активов освободило бы место на балансах банков для новых займов. Но секьюритизация напоминает регулятивным органам о финансовом кризисе 2008-го, хотя в Европе ее вариант в сегменте МСБ оказался успешным. За новыми предложенными условиями, банки или страховщики, которые покупают такие ценные бумаги, должны иметь для их обеспечения больше капитала, чем для гарантирования других долгосрочных займов. Если правила не изменятся, привлечение средств через эмиссию ценных бумаг МСБ сложно будет сделать настолько прибыльным, чтобы привлечь страхователей, или же достаточно доступным для малого бизнеса.
