По прогнозам экономистов, 2014 год должен был ознаменовать подъем мировой экономики. Зато, хотя восстановление после глубокой рецессии продолжается уже почти пять лет, у богатого мира она до сих пор кажется слабой, пишет The Economist.
В Первом квартале ВВП США вырос лишь на 0,1% в годовом исчислении. Рост в странах еврозоны составил всего 0,8%, то есть вдвое меньше, чем ожидалось. Некоторые проблемы являются временными (скажем, неблагоприятные погодные условия в США), да и не во всех странах экономика ослабляется. Например, темпы роста возросли в Великобритании и Германии, переживает период подъема также Япония. Большинство аналитиков до сих пор надеются, что до конца года рост наберет обороты.
Однако причин для тревоги достаточно. В нескольких крупных европейских странах, в частности в Италии и Франции, стагнация все ощутимее. В апреле налог на потребление повысила Япония, поэтому темп роста должен замедлиться по крайней мере временно. В США затормозилось восстановление рынка жилья. Кроме того, во всем богатом мире доходность до погашения долгосрочных государственных облигаций - барометр ожиданий инвесторов относительно экономического роста и процентных ставок - резко упал. В течении американских десятилеток (2,5%) он потерял половину процентного пункта по сравнению с концом 2013-го. Если учесть, что к экономическому подъему американцы обычно направляются около пяти лет, то, вероятно, сейчас речь идет про следующую рецессию, при этом США даже не успели нарадоваться никаким существенным ростом.
Читайте также: Опасный оптимизм экономического роста
Как предотвратить такое развитие событий? Стандартное решение: центральные банки должны на длительное время смягчить монетарную политику. Проблемы еврозоны существенно связаны с консерватизмом Европейского центрального банка (ЕЦБ), что давно сопротивляется внедрению нестандартных мер, т.е. денежно-кредитного смягчения, несмотря на то, что регион оказался опасно близко к перспективы дефляции. К счастью, ЕЦБ сообщил, что планирует принять меры на своем следующем заседании, которое состоится в июне.
Однако, хоть мягкая монетарная политика и является необходимой для активного восстановления, этого мало. На самом деле чрезмерная зависимость от регуляторов является существенной причиной нынешнего замедления. В последние годы денежно-кредитная политика была главным - а нередко и единственным - инструментом поддержания роста богатого мира. Фискальная политика работала в обратном направлении: практически все богатые страны уменьшали дефициты бюджетов, и в основном стремительными темпами. Мало кто из них проявлял готовность к проведению глубинных реформ для стимулирования совокупного предложения (производства), которые могли бы улучшить производительность и побудить компании к инвестированию. Соглашения о свободной торговле забуксовали. Обещанное углубления европейского единого рынка - в сфере цифровой торговли или услуг - остается пустым обещанием.
На этом неблагоприятном фоне успешно действуют центральные банки. Показатели роста были настолько устойчивыми, что экономисты заговорили про новое «Большое замедление» - эпоху макроэкономической стабильности, которая предшествовала мировому финансовому кризису. К сожалению, стабильность при низком темпе роста и небольшие процентные ставки больше влияют на цены активов, чем на реальные инвестиции, а также угрожают образованием финансовых пузырей задолго до того, как экономики будут обеспечены полной занятостью населения.
Читайте также: Там где другие валюты теряют, доллар может выиграть
Стремясь избежать такой ситуации, центральные банки могут, как вариант, использовать регуляторные инструменты, чтобы противостоять чрезмерному удорожанию активов. Больше всего нуждается в таких мероприятий Великобритания, на жилищном рынке которой есть тревожные признаки. Действительно, необходимой является также более сбалансированная стратегия роста, что не настолько тесно связана с центральными банками.
Такая стратегия должна иметь две составляющие. Во-первых, увеличение государственных инвестиций в инфраструктуру. Ведь, начиная от американских аэропортов и заканчивая степенью проникновения широкополосной связи в Германии, в этой сфере большинство стран богатого мира имеют существенные недостатки. Займы на инфраструктуру по самым низким процентным ставкам будут способствовать росту сегодня, а также, в перспективе, к тому же возобновление меньше зависеть от частного долга. Во-вторых, необходим ряд реформ для стимулирования совокупного предложения. Кроме очевидных преимуществ развития свободной торговли каждая страна богатого мира имеет множество возможностей для внутренних реформ: от пересмотра норм, которые тормозят жилищное строительство в Великобритании, к модернизации неэффективной системы обучения персонала в США.
Прогресс в этих сферах обеспечит надежнее и стабильнее рост, а также уменьшит вероятность начала новой рецессии - с почти нулевыми процентными ставками (в таких обстоятельствах давать совет проблемам особенно тяжело). Однако для этого понадобятся политики, которые различают бюджетное расточительство и рациональные займа, а к тому же являются достаточно смелыми для проведения непопулярных реформ.
